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上半年经济数据现两大背离:大量资金未进实体经济

来源:中国建筑装饰行业ag国际亚游
  

  2015年7月15日,国家统计局公布了上半年的经济数据。国内生产总值296868亿元,同比增长7%。分季度看,一季度同比增长7%,二季度也是7%。2011年开始,中国的GDP就开始进入下行的通道,这半年,没有继续下滑。从GDP的走势看,经济增速正在向这个阶段的潜在生产率收敛,波动空间越来越窄,经济增长的稳定性在增强。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  俗话说,“无巧不成书”,但有时巧得会让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的增长目标为“7%”左右,经济增长好像响应国家号召一般,在今年前两个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。由于实际GDP增长率等于名义GDP增长率减去物价上涨因素,所以有文章认为中国通过低估GDP平减指数来调高GDP增长率,具体是对进口商品的价格没有扣除到位。在公布上半年经济形势的新闻发布会上,统计局新闻发言人盛来运专门对此澄清,中国采用的GDP核算方法不是很多西方国家采用的支出法(消费、投资、净出口),而是用生产法来核算,分别将一产、二产、三产的增加值相加,所以不会专门扣减进口商品的价格。我们不能按照支出法下价格扣除的逻辑来套用、判断生产法下的扣除逻辑。中国并不存在GDP平减指数低估的问题,进而更不存在GDP被高估的问题。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  既然中国不存在GDP被高估的问题,为什么会受到质疑?这就涉及到我们今天要谈的第一个背离:宏观数据和微观数据的背离。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  宏观数据和微观数据的背离jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  李克强总理2007年任职辽宁省委书记时,喜欢通过耗电量、铁路货运量和新增中长期贷款发放量这三个微观指标分析当时辽宁省经济状况,以挤掉统计数据中的水分。在经济形势不好的时候,有效信贷需求不足,商业银行往往通过票据融资占住规模,所以新增贷款中中长期贷款的新增情况常被看作是真实的信贷需求,从而成为宏观经济的一个风向标。2010年末,英国《经济学人》杂志的编辑受李克强谈话启发,将李克强所言的三项指标予以综合,创造出了一个崭新的“克强指数”。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  从克强指数与工业相关的分项指标看,中国经济形势深度堪忧。上半年,发电量和全社会用电量同比仅分别增长0.6%和1.3%,增速较上年同期分别放缓5.2和4.0个百分点;铁路货运量同比持续负增长,且下滑幅度逐月递增,从去年上半年的-2.5%扩大至今年上半年的-10.1%。主要工业品粗钢、水泥、原煤、生铁产量上半年同比均为负增长(-1.3%、-5.3%、-5.8%、-2.3%)。在主要工业品产量同比负增长的背景下,1~6月份,宏观指标工业增加值同比增长6.3%,较上年同期回落2.5个百分点。从二季度单月的情况看,工业增加值同比增速4、5、6月(5.9%、6.1%和6.8%)分别较上月增长0.3、0.2和0.7个百分点。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  除了工业增加值以外,其他主要宏观指标也都呈现出向好的势头。固定资产投资上半年同比增速(11.4%)与1~5月持平,遏制住了增速下滑的势头。在三大投资构成中,制造业投资增速回落0.3个百分点,房地产开发投资增速回落0.5个百分点,能保住不降的硕果,主要靠基础设施投资增速比1~5月份提高了1个百分点。5月以来发改委再度启动大规模基建项目的批复,对维持基建投资的高增速有积极作用。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  消费增速5、6月分别较上月加快0.1和0.5个百分点至10.1%和10.6%。从需求结构来看,消费对经济增长的贡献在继续提升,上半年消费对经济增长的贡献率达到60%,比去年同期提高了5.7个百分点。促进消费品市场增长的原因主要有以下几个方面:一是消费模式创新。今年1~6月,全国网上零售额1.6万亿元,同比增长39.1%。二是消费结构升级。以信息消费为例,上半年,我国通讯器材消费同比增速达到37%,增幅较去年同期提高14.9个百分点。三是消费政策效果逐步显现。中国人的购买力非常强大,无奈境内外价差太大。2014年,中国人买走了全球近一半的奢侈品,其中78%都发生在境外,中国境外消费已超过一万亿元人民币。今年以来,政府出台了逐步降低部分奢侈品、服装、护肤品等国外消费品的进口关税、增设免税店等政策,旨在将部分居民的境外消费转移到境内。3月,香奈儿宣布中国内地降价的消息,随后,GUCCI打五折引发了北京、上海等多个城市出现排队抢购的现象,这些都促进了境内的消费。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  4、5月出口同比降幅(-6.4%、-2.5%)分别较上月收窄8.6和3.9个百分点,6月出口增速由负转正至2.1%。从上半年的情况看,出口实现小幅增长0.9%,进口则大幅下降15.5%,进出口相抵,顺差1.6万亿元人民币,与GDP之比升至了3%以上。顺差占GDP的比重是衡量一个国家国际收支是否平衡的指标,金融危机之前,中国的顺差占GDP的比重一度高达10%,金融危机之后逐步下降到2014年2%的水平。随着进口需求的持续萎靡和大宗商品价格维持低位,这一比例重拾升势,但仍低于4%的国际警戒线。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  工业用电量、铁路货运量一向被视为经济风向标,如何解释这些微观指标严重走弱,而宏观经济依然处于7%左右的合理区间内呢?jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  首先,克强指数多与工业相关,但工业在整个GDP中的占比在不断下降。上半年服务业继续保持较快的发展态势,第三产业增加值同比增长8.4%,比第二产业高2.3个百分点;第三产业占国内生产总值比重为49.5%,同比提高2.1个百分点,高于第二产业5.8个百分点。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  其次,工业增加值的变动与用电量的变动不是线性的。六大高耗能工业增加值占整个工业增加值比重的30%左右,但六大高耗能工业的用电量占全国工业用电量的60%以上。所以它们之间的关系不是线性的,经济增速下滑的时候,由于高耗能工业快速回落,造成用电量下滑幅度更大。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  第三,节能技术的运用,减少了电力消耗。用电量下降幅度更大,跟政府多年来加快节能技术应用、加大节能减排力度是有关系的。2014年,单位GDP能耗下降4.8%,今年一季度下降5.6%,上半年同比下降5.9%,下降幅度在不断扩大。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游

  克强指数对中国经济的表征作用在下降。在我国传统的经济结构中,重化工业占比较高,工业用电量占全社会用电量的70%,对大宗物资运输的依赖也较大。所以铁路货运量与工业用电量,曾被喻为中国经济的“晴雨表”。2013年,我国服务业占GDP比重和对经济增长的贡献率均超过第二产业,在第二产业内部,能耗较低的高新技术产业比重在持续提高。用工业用电量等反映大工业时代全貌的典型指标来审视服务业占比已跃居第一的中国经济,肯定是不全面的。另一方面,随着我国高速公路通车里程不断增加,航空运量也在不断增加。今年一季度,在综合交通运输体系中,铁路货运量在总货运量中的占比只有9.2%。铁路货运量、工业用电量等传统微观指标与经济形势的相关性在减弱,如果单以这些传统微观指标研判形势,就会放大下行压力。jjj中国建筑装饰行业ag国际亚游


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